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行业配置方面，我们坚持此前强调的在四季度超配地产的观点，主要逻辑有以下4点：政策（估值）底部：当前房价地价趋稳，基本面下行，融资超预期持续收紧，政策调控目的达到，进一步收紧意义不大，目前重点房企19E市盈率平均仅为6.1X，估值继续下行空间较小，上行空间与概率大。宽货币：目前行业虽然受到窗口指导，但整体或多或少也能收益于已经开始的货币宽松周期，降准降息带来利好的方向不变。业绩确定性：我们测算重点房企全年业绩增速中位数为27%左右，在当前全球经济或进入衰退期，市场开始给予业绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股业绩确定性优势凸显。高分红：地产行业放慢扩张主动降杠杆后，整体开始提高分红，目前重点房企股息率平均高达4.5%。

图7：日本、韩国、中国台湾在达到2015中国对美人均GDP水平之后的增长路径资料来源：Maddison（2018），天风证券研究所注释：数据样本和时间分别为日本（1953-2015年）、韩国（1984-2015年）、中国台湾（1978-2015年）

根据已公开的信息来看，高规格的粤港澳大湾区国家战略之下，深圳将发挥更大甚至龙头作用，这就需要改变当前深圳发展受本地地域较窄的限制，预计深圳可能和东莞、惠州有更大的产业合作。粤港澳大湾区城市群指的是以珠三角为基础，由广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。

连环债券违约被引爆噩运连连的丹东港祸起债券危机，其连环债券违约在2017年下半年被引爆，截至目前短短半年已有4次违约。2017年10月30日，丹东港集团发布公告称，由于公司有息债务负担重，短期支付压力较大，“14丹东港MTN001”因未能按期兑付本金，出现了实质性违约，违约金额为10亿元。目前，丹东港只是向托管机构划付了5860万元应付利息。

进入2019年后，评级下调仍在继续。9月5日，标准普尔将中融新大的评级从B降到CCC+，并列入负面评级观察。几天后，另一家国际评级巨头惠誉则将中融新大从B-降到CCC。而在国际评级机构对中融新大降级之前，国内评级机构联合评级在7月份，已将中融新大的评级由AAA调整为AA+。

卖乘用车生产资质？业内人士表示，鉴于一汽华利几乎无业务运营，连年资不抵债的状态，一汽华利其实只剩一个“壳”——乘用车生产资质。汽车分析师钟师向《国际金融报》表示，一汽华利以1元这种象征性的价格出售，实际上不是白送，往往公司背后都有巨额债务需要承担。